Бизнес 4 мин чтения
Рубль укрепляется вопреки бюджетному дефициту и санкциям
Несмотря на войну, санкции и дефицит бюджета, российский рубль остается одной из самых крепких валют, а доллар в начале ноября опустился ниже 82 рублей.
Российская экономика испытывает давление войны и санкций, однако рубль продолжает укрепляться. В начале ноября доллар стоил 81,79 рубля, евро — 92,16 рубля. С сентября доллар подешевел примерно на 5,5%, а евро — почти на 10 рублей. 29 октября доллар впервые за два с половиной месяца опустился ниже 80 рублей. Для сравнения: в конце мая доллар стоил ниже 71 рубля, а евро — ниже 82 рублей, то есть осенние колебания шли уже с другой отправной точки.
Парадокс заключается в том, что бюджетный дефицит 2026 года примерно вдвое превышает плановый, санкции лишают государственный бюджет триллионов рублей, а украинские удары по нефтеперерабатывающим заводам наносят ощутимый ущерб экономике. Курс при этом не обваливается, а резких колебаний, характерных для довоенного периода, сейчас не наблюдается. Иными словами, укрепление рубля не отражает благополучия бюджета и промышленности, а определяется набором других факторов.
Курс рубля определяют два типа факторов. Фундаментальные — баланс спроса и предложения валюты. Текущие — настроения инвесторов, геополитические риски и налоговые периоды. В октябре рубль поддержали квартальные налоговые выплаты и переговоры о завершении войны. Поражение республиканцев на промежуточных выборах в США ослабило позиции Трампа, а снижение риска эскалации на Ближнем Востоке потянуло вниз цены на нефть, что для российского рынка стало фактором дополнительного давления.
Важную роль играет структура валютного рынка. С июня 2024 года торги валютой после санкций ушли на внебиржевой рынок. Официальный курс Центрального банка рассчитывается по отчетности банков, и механизм этого расчета остается непрозрачным. Московская биржа возобновила торги долларом в феврале 2026 года, и сделки проходят в рублях. Обменники и банковские приложения при этом предлагают курсы дороже официальных на несколько рублей, поэтому розничный покупатель платит заметно больше цифры, которую видит в новостях.
Валютный навес обеспечивается экспортом нефти и газа, который в основном идет в Азию, а расчеты ведутся в юанях. Импорт после 2022 года не восстановился, поэтому валютный спрос резко снизился. Ограничения на выезд и отсутствие евробондов также сокращают потребность в валюте. Высокие ставки Центрального банка стимулируют вклады и поддерживают рубль, однако бьют по бизнесу, которому кредиты становятся дороже.
Значительная часть иностранных инвесторов ушла с рынка, а санкции, по оценкам, уже достигли максимального уровня. Это означает, что дальнейшее давление на рубль со стороны новых ограничений может быть ограниченным, но неопределенность сохраняется, и крупные внешние шоки способны быстро изменить картину.
Прогнозы расходятся. По опросу Центрального банка, средний курс доллара в 2026 году составит около 80 рублей. Альфа-банк ожидает 85–87 рублей за доллар к концу 2026 года и до 90–91 рубля в следующие 12 месяцев на фоне падения нефти. Министерство экономического развития закладывает 79,5 рубля в 2026 году, 87,4 рубля в 2027-м и 96 рублей в 2029-м. Аналитики предупреждают, что долгосрочные прогнозы ненадежны и возможны непредсказуемые «черные лебеди», которые способны опрокинуть любые расчеты.
Источник: meduza.io
11
